浦银国际证券有限公司沈岱 ,电脑的免 黄佳琦近期对立讯精密进行研究并发布了研究报告《二季度业绩指引超预期，多业务扩张推动公司逆势增长》，费游本报告对立讯精密给出买入评级，电脑的免认为其目标价位为 34.50 元，费游当前股价为 26.38 元，电脑的免预期上涨幅度为 30.78%

　　浦银国际证券有限公司沈岱 , 黄佳琦近期对立讯精密进行研究并发布了研究报告《二季度业绩指引超预期，多业务扩张推动公司逆势增长》，电脑的免本报告对立讯精密给出买入评级，费游认为其目标价位为 34.50 元，电脑的免当前股价为 26.38 元，费游预期上涨幅度为 30.78%。电脑的免

　　重申立讯精密的费游 买入 评级：立讯精密是电子行业少数保持业绩逆势增长的公司。尽管公司不可避免受到智能手机等消费电子行业需求疲软的电脑的免影响，但立讯借助大客户多产品线份额的费游增长及新能源汽车、通讯等业务板块的电脑的免高速增长，推动了公司业绩的稳定增长。据公司给出的二季度利润指引，其中位数较一季度增长 16%。我们预期立讯三、纸飞机注册四季度业绩也会较一季度增长。我们目标价对应 2023 年、2024 年的市盈率为 22.2x 和 17.7x，估值合理且有弹性空间。

　　1Q23 业绩逆势增长，2Q23 业绩指引超预期：立讯 1Q23 收入同比增长 20%，净利润同比增长 12%，显著优于电子行业增速。公司 2Q23 净利润指引中位数同比增长 18%，纸飞机安卓下载增速较一季度提升，优于我们的预期。同时，公司今年一季度费用率同比环比均有改善电脑能玩的免费游戏。

　　汽车和通讯业务维持高速增长：汽车和通讯都是业绩会关注的重点。汽车业务在连接器、线束、域、自动驾驶等产品方向，纸飞机下载电脑版打造 Tier1 平台能力，并将有限资源优先投入到国内外的汽车大客户上。在通讯业务领域，未来海外客户将贡献更多的收入，推动该业务板块维持 30%-50% 的增速。

　　估值：我们采用分部加总法对立讯精密进行估值。我们分别给予立讯精密的消费电子、电脑、汽车、电报下载通讯和工业及其他业务 21x、15x、38x、30x 和 20x 的目标市盈率。我们得到 34.5 人民币的目标价，潜在升幅 32%。

　　投资风险：智能手机等消费电子产品需求恢复不如预期，下半年增长较为乏力。国内外新能源汽车销量增长乏力。行业竞争再次加剧，玩家利润率承压，复苏慢于预期。公司多元化业务投入增加，费用增加较快，拖累业绩表现。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东亚前海证券彭琦研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 91.64%，其预测 2023 年度归属净利润为盈利 126.55 亿电脑能玩的免费游戏，根据现价换算的预测 PE 为 14.9。

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